Уже в эту пятницу совет директоров Банка России примет решение по ключевой ставке. То, что регулятор был настроен начать ужесточать денежно-кредитную политику, было понятно еще по итогам июньского заседания, когда ЦБ в шестой раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%, но ужесточил сигнал, заявив, что "в условиях постепенного увеличения текущего инфляционного давления допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях".
6 июля глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявляла, что в регуляторе допускают возможность повышения ставки, но будет ли это одноразовое увеличение, или цикл, будет зависеть от ситуации.
Рыночный консенсус в настоящий момент подразумевает повышение ключевой ставки на 50 б.п. до 8%, однако на фоне последних событий существует вероятность того, что ЦБ будет действовать более жестко и увеличит ставку сразу на 75 или 100 б.п.
Конечно, одним из главных факторов здесь может выступать повышение валютных курсов, которое мы наблюдали в июне-июле. С момента закрытия в конце прошлого года курс доллара вырос уже почти на 30%, что в перспективе означает удорожание импорта и повышение инфляционного давления.
Если говорить о текущем моменте, то есть индикаторы, что этот процесс уже начался. Согласно июльскому опросу "инФОМ", инфляционные ожидания населения в текущем месяце показали максимальный прирост с августа прошлого года, увеличившись с 10,2% до 11,1%.
Кроме того, это уже могло частично отразиться и в ценах, поскольку рост инфляционных ожиданий подстегивает спрос. Если в июне показатель годовой инфляции составил 3,25% (ниже таргета регулятора в 4%), то уже к 17 июля, согласно недельным данным Росстата, годовые темпы роста цен ускорились до 3,65%. Для регулятора этот рост не может остаться незамеченным и наверняка будет учитываться при принятии решения в пятницу.
Если говорить о доходностях ОФЗ, то бескупонная доходность 10-летних бумаг на 19 июля составляла 11,18%, увеличившись за месяц на 20 б.п. При этом на участке кривой от 2 до 5 лет доходности выросли более чем на 70 б.п., превысив 9% для 2- и 3-летних бумаг и 10% для 5-летних. Индекс гособлигаций RGBI демонстрирует ярко-выраженную тенденцию к снижению с конца мая, а на этой неделе в очередной раз обновил минимумы с октября 2022 года.
Все это указывает на то, что рынок ждет повышения ставки. Даже если на завтрашнем заседании регулятор решит действовать более осторожно и поднимет ставку на 50 б.п., как это предполагает консенсус, то сигнал относительно дальнейших действий, вероятно, тоже будет ужесточен, а до конца года мы, вероятно, увидим еще одно или несколько повышений.
Спасибо, что дочитали статью. Подписывайтесь на наши каналы в Telegram и ВКонтакте.
