По итогам заседания 27 октября Банк России в четвертый раз подряд увеличил ключевую ставку, повысив ее сразу на 200 базисных пунктов до 15%. Решение регулятора оказалось жестче рыночного консенсуса, который предполагал рост ставки лишь на 100 б.п. до 14%.
Дополнительным фактором в пользу более мягкого решения могло выступать укрепление рубля — курс доллара в четверг накануне пятничного заседания закрылся вблизи 94 руб., что более чем на 8% ниже пиков первой половины октября. Еще одним фактором, который потенциально мог удержать ЦБ от более жестких действий, являлось снижение инфляционных ожиданий населения в октябре до 11,2% по сравнению с сентябрьскими 11,7%. Правда этот фактор нельзя назвать столь однозначным, поскольку, несмотря на октябрьское снижение, ожидания по инфляции все же остаются на повышенном уровне.
Несмотря на вышеописанное, регулятор решил действовать жестко, объяснив это повышенным инфляционным давлением — годовая инфляция по состоянию на 23 октября выросла до 6,6%, при этом текущие темпы роста цен остаются выше ожиданий ЦБ.
Ускорение темпов роста цен отражается и в обновленном среднесрочном прогнозе регулятора — по итогам 2023 года ЦБ прогнозирует инфляцию в диапазоне 7-7,5% вместо 6-7%, предполагавшихся в сентябрьском прогнозе. В следующем году ЦБ ожидает возвращение инфляции к уровню 4-4,5%, что будет достигаться в том числе за счет поддержания высокого уровня ключевой ставки — ее среднее значение на 2024 год прогнозируется в диапазоне 12,5-14,5% по сравнению с 11,5-12,5%, которые регулятор прогнозировал в сентябре. При этом прогноз среднего уровня ключевой ставки на период до конца года составляет 15-15,2%, что не исключает еще одного ее повышения в этом году.
Тем не менее, доведя ставку до 15%, регулятор все же смягчил сигнал о будущих действиях, сделав его близким нейтральному, сообщив, что "будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков".
Если говорить о росте экономики, то в текущем году прогноз роста ВВП повышен с сентябрьских 1,5-2,5% до 2,2-2,7%, при этом прогнозный диапазон роста на следующий год остался без изменений — 0,5-1,5%.
С июля, после четырех заседаний, одно из которых стало внеплановым, ключевая ставка фактически увеличилась в 2 раза — с 7,5% до 15%. Такой заметный рост еще не полностью отразился на экономике, однако рост ставок по кредитам и депозитам, вероятно, приведет к замедлению темпов роста кредитования в ближайшие несколько месяцев, что в свою очередь будет сдерживать спрос.
Если в первой половине года ЦБ действовал сдержанно, сохраняя ставку неизменной, то на сегодняшнем заседании в очередной раз продемонстрировал решимость, что в текущих условиях должно еще раз заверить рынок в том, что регулятор готов идти на жесткие меры для достижения своих целей и сдерживания инфляции. Если эффект от предыдущих решений ЦБ вкупе с укреплением рубля окажет соответствующее влияние на темпы роста цен, октябрьское повышение ставки вполне может стать последним в текущем цикле ужесточения политики, тем не менее, нельзя исключать еще одного повышения в декабре, если темпы роста цен продолжат оставаться повышенными по сравнению с ожиданиями ЦБ.
Спасибо, что дочитали статью. Подписывайтесь на наши каналы в Telegram и ВКонтакте.
