Макроэкономический опрос Банка России, который проводился с 13 по 17 октября, показал, что аналитики ожидают более жесткой денежно-кредитной политики, а также повысили свои прогнозы по инфляции и курсу доллара.
Согласно опросу, в 2023 году инфляция может составить 7% (в сентябре прогнозный уровень составлял 6,3%), в то время как по итогам следующего года темпы роста цен замедляться до 5,1% (4,5% в сентябрьском прогнозе). При этом, как и раньше, аналитики продолжают считать, что в 2025 году инфляция вернется к целевому уровню регулятора в 4% и сохраниться на этом уровне по итогам 2026 года.
Предпосылки для замедления темпов роста цен действительно есть, ведь согласно обновленному прогнозу, эксперты ожидают, что средний уровень ключевой ставки в 2024 году составит 12,6% против 10%, предполагавшихся в сентябре, в то время как прогноз по средней ключевой ставке на 2025 год также повышен — с сентябрьских 7,7% до 8,2%. При этом опрошенные аналитики не ожидают, что более высокий уровень ставки отрицательно скажется на экономическом росте — прогноз по росту ВВП на 2023 год повышен с сентябрьских 2,2% до 2,5% в октябре, а в период с 2024 по 2026 годы эксперты, как и месяцем ранее, ожидают стабильного роста экономики на 1,5% в год.
В теории, такую ситуацию можно было бы объяснить ожиданием более высоких цен на нефть — обновленный прогноз предполагает, что средняя цена на Urals в 2024 году составит $72 за баррель ($65 в сентябре), на последующие годы ожидания по уровню цены также повысились, но не так значительно. Тем не менее, прогнозный уровень экспорта для периода 2024-2026 годов, хоть и повысился для каждого из годов в периоде, но лишь в пределах 0,6-1,5%.
Прогноз по курсу доллара для всего периода с 2023 по 2026 годы также оказался выше сентябрьских ожиданий аналитиков. Согласно опросу, средний курс американской валюты в 2023 году составит 86 руб. (85,5 руб. в сентябре), в 2024 году доллар подорожает до 94 руб. (89,9 руб. в сентябре), а в 2025 и 2026 годах достигнет отметок 97,5 руб. и 98,2 руб. соответственно.
Нужно отметить, что с введением обязательного требования для крупных экспортеров продавать валютную выручку рубль действительно начал укрепляться — к текущему моменту курс доллара снизился по отношению к максимумам более чем на 6,5% и торгуется вечером в пятницу ниже уровне в 96 руб. Вероятно, что на более продолжительном горизонте эффект от повышения ставки скажется на спросе, что может дополнительно поддержать российскую валюту. Однако риски дальнейшего удешевления рубля при снижении мировых цен на сырье все же присутствуют и могут быть не в полной мере отражены в ожиданиях аналитиков.
Согласно недельным данным Росстата, годовая инфляция в РФ по состоянию на 16 октября увеличилась до 6,4%. Продолжение роста цен и высокие инфляционные ожидания, даже с учетом недавнего укрепления национальной валюты, вероятно заставят регулятор продолжить цикл повышения ключевой ставки. Ближайшее заседание ЦБ должно состояться через неделю — 27 октября.
