По итогам мартовского заседания Банк России второй раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 16%. Судя по высказываниям главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции по итогам заседания, в ЦБ по-прежнему полагают, что условия для снижения ставки сложатся лишь во втором полугодии. Для начала снижения ставки регулятору необходимо увидеть устойчивое замедление инфляции. Комментируя вопрос о рассматриваемых на сегодняшнем заседании вариантах действий, глава ЦБ заявила, что предметно рассматривался лишь вариант сохранения ставки на ее текущем уровне.
Если говорить о факторах для обоснования сегодняшнего решения, инфляционные ожидания населения в марте снизились на 0,4 п.п. до 11,5%, что является минимальным показателем с октября 2023 года, однако, по мнению представителей ЦБ, инфляционные ожидания все же остаются повышенными. Годовая инфляция по итогам февраля выросла до 7,69% по сравнению с 7,44% в январе. Тем не менее, текущие темпы роста цен с поправкой на сезонность, согласно ЦБ, в феврале оставались на уровне января, а в марте, по предварительным данным, снижаются. Большинство устойчивых показателей текущего роста цен, по оценке ЦБ, находятся в диапазоне 6–7% в пересчете на год.
При этом одним из проинфляционных рисков, которые принимают во внимание в ЦБ, остается напряженная ситуация на рынке труда. Уровень безработицы, по данным Росстата, в январе составлял 2,9%, а показатель с корректировкой на сезонность, по словам Эльвиры Набиуллиной, снизился до 2,7%. При этом глава ЦБ упомянула, что в конце прошлого года уровень загрузки производственных линий, согласно опросам, вырос до исторического максимума в 81%. Расширение дефицита кадров и рост зарплат на фоне конкуренции предприятий за работников может быть быстрее увеличения производительности труда, что увеличит дисбаланс между спросом и предложением. При этом удовлетворение спроса за счет увеличение импорта также может быть ограничено из-за ограничения возможностей наращивания экспорта. В качестве одного из проинфляционных рисков в ЦБ упоминают и изменения условий внешней торговли, в том числе под влиянием геополитики.
Резюме обсуждения с мартовского заседания ЦБ опубликует 1 апреля, однако исходя из сказанного сегодня понятно, что рынку не стоит ожидать быстрого и тем более резкого понижения ключевой ставки. Если тенденция в инфляционных ожиданиях, которые снижаются на протяжении трех месяцев подряд, указывает на нормализацию настроений населения, что может выступать в качестве аргумента для начала смягчения денежно-кредитной политики, то динамика самой инфляции не так однозначна, поскольку ее замедление пока вряд ли можно считать устойчивым.
Спасибо, что дочитали статью. Подписывайтесь на наши каналы в Telegram и ВКонтакте.
