Банк России определил перспективы регулирования рынка первичных размещений акций после публичного обсуждения своих инициатив. По убеждению регулятора, предлагаемые им меры будут способствовать формированию лучших практик и повышению качества IPO. Банк России опубликовал доклад «Информационная прозрачность на рынке ценных бумаг: эмитенты и условия первичного размещения их акций» в январе 2025 г.
В течение полугода регулятор собирал мнения и предложения участников рынка относительно планируемых изменений. После их анализа ЦБ представил отчет об итогах публичного обсуждения, отметив, что, завершая этот этап, Банк России подтверждает необходимость регуляторных решений для стимулирования долгосрочного инвестирования в акции российских компаний и сохранения уровня доверия и защиты инвесторов на рынке капитала.
На основе итоговых предложений, представленных в отчете, ЦБ планирует подготовить изменения в действующее регулирование до конца 2025 г. По оценке Банка России, в целом по докладу поступило почти 350 комментариев от участников рынка – эмитентов, институциональных и розничных инвесторов, профессиональных участников рынка ценных бумаг, аудиторских организаций, юридических компаний, саморегулируемых организаций в сфере финансового рынка, ассоциаций, объединяющих розничных инвесторов. Большинство респондентов поддержали основные инициативы Банка России, однако некоторые его предложения вызвали бурные дискуссии.
Самыми обсуждаемыми оказались предложения по раскрытию прогнозов деятельности эмитента, наличию независимых аналитических отчетов об оценке справедливой стоимости компании при выходе на IPO, необходимости проверки и подтверждения достоверности и полноты информации в проспекте и его подписания организаторами размещений.
ЦБ в январе предложил обновить структуру и содержание резюме проспекта ценных бумаг с учетом профиля читателя, в том числе неквалифицированного инвестора. По результатам обсуждения ЦБ уточнил требования к структуре и содержанию резюме проспекта ценных бумаг. Важными компонентами документа должны стать ключевые финансовые показатели в динамике за предыдущие периоды, сведения о стратегии развития эмитента и факторы, влияющие на ее реализацию. Объем резюме не должен превышать семи страниц.
В январском докладе ЦБ предложил тезис о том, что при выходе компании на IPO ответственность за достоверность и полноту информации в проспекте ценных бумаг должен нести организатор размещения, подписывающий его наряду с эмитентом. Большинство представителей инвестиционного сообщества поддержало эту инициативу, однако некоторые участники рынка, в том числе, сами организаторы размещений, посчитали ее введение избыточной с учетом действующего регулирования для профучастников рынка ценных бумаг. По итогам обсуждений Банк России скорректировал часть своих предложений, а также согласился с замечанием о том, что не стоит указывать организаторов размещения в проспекте ценных бумаг из-за санкционных рисков для эмитентов в случае введения в отношении организатора размещения санкций.
Практически единодушно участники рынка поддержали предложения ЦБ в части раскрытия информации о распределении акций среди инвесторов. По оценке ЦБ, более 95% предоставивших комментарии респондентов полностью поддержали инициативу, поскольку раскрытие базовых принципов аллокации до начала сбора заявок позволит повысить информационную прозрачность на финансовом рынке, закрепить формирующиеся лучшие практики проведения публичных размещений. Также все респонденты, представившие комментарии, выразили поддержку необходимости раскрытия информации о стабилизационных механизмах после завершения публичного размещения, поскольку она является важной для принятия инвестиционных решений.
Заметную дискуссию среди принявших участие в обсуждении вызвала инициатива ЦБ установить в качестве условия для листинга акций обязанность эмитента, проводящего IPO, раскрывать не менее двух независимых аналитических отчетов об оценке справедливой стоимости компании, а также определить круг лиц, чьи отчеты будут считаться соответствующими требованиям независимости, и требования к содержанию самих отчетов. В результате анализа представленных мнений по этому вопросу участников рынка ЦБ в отчете указал, что намерен установить условия допуска ценных бумаг к обращению на организованных торгах, по которым эмитент представляет бирже и раскрывает не менее двух отчетов, содержащих независимую оценку рыночной стоимости акций. Также будут установлены требования к организациям, подготовившим аналитические отчеты, требования к квалификации сотрудников, осуществляющих подготовку отчета, и к структуре и содержанию аналитических отчетов.
Спасибо, что дочитали статью. Подписывайтесь на наши каналы в Telegram и ВКонтакте
