По мере роста инфляции в США, препятствием для сокращения стимулов со стороны ФРС, является двойной мандат американского регулятора, который подразумевает не только ценовую стабильность, но и обеспечение максимальной занятости.
Почему это важно: темпы сворачивания стимулов и сроки, в течение которых ФРС начнет ужесточать монетарную политику, важны не только для американских рынков, но окажут также непосредственное влияние как на сырьевые рынки, так и на российский фондовый рынок, динамика которого также во многом зависит от цен на сырье и от интереса инвесторов к риску.О рынке труда в последнее время все чаще говорят и сами представители ФРС. Джером Пауэлл в своем недавнем выступлении в Конгрессе США заявил о том, что регулятор при принятии решений будет руководствоваться не только уровнем безработицы в целом, но и другими показателями, отражающими положение дел для отдельных категорий рабочей силы, включая гендерную и этническую принадлежность. Такой подход понятен, если учитывать неравномерное влияние пандемии на положение дел на рынке труда в США в контексте различных категорий граждан.
Данные по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе США от ADP, которые отражают изменения, касающиеся частного сектора, в среду превысили консенсус-прогноз Reuters на 15,3%, а само изменение числа занятых в июне составило 692 тыс. вместо прогнозируемых 600 тыс.
В четверг рынок будет ждать еженедельных цифр по числу первичных обращений за пособиями по безработице в США (текущий консенсус-прогноз от Reuters — 390 тыс.).
Наконец в пятницу еще до открытия рынка в США будут опубликованы официальные цифры по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе в июне от Bureau of Labor Statistics (прогноз: +700K), а также данные по безработице в США (прогноз: 5,7%).
Если пятничная статистика окажется лучше прогнозов, то для американского рынка акций это будет иметь неоднородный эффект. С одной стороны увеличение занятости сигнализирует о продолжении восстановления экономики, однако с другой, учитывая высокий уровень инфляции в США (5% в мае), допускает возможность более раннего сворачивания стимулов американским регулятором.
Нетипичность ситуации на американском рынке труда характеризуется еще и тем, что благодаря повышенным пособиям и прямым выплатам от государства население имеет меньше стимулов к поиску работы, поэтому работодатели сталкиваются с дефицитом кадров и часто не могут быстро закрыть необходимые позиции. Кроме того, несмотря на успехи в вакцинации и создание новых рабочих мест (прежде всего за счет роста в сфере услуг), некоторые работники увольняются со своих позиций, за счет чего чистое увеличение занятых становится меньше.
Изменение текущих тенденций, вероятно, можно будет наблюдать осенью, когда эффект от государственных выплат начнет снижаться, а у американцев появится больше стимулов к поиску постоянной работы.
На данные от ADP в среду рынок отреагировал спокойно. Индекс волатильности VIX на 20:30 МСК снизился за день на 2,12% до 15,68 пункта, доходность 10-летних UST опустилась на 3 б.п. до 1,45%, а индекс S&P 500 изменился незначительно, прибавив к предыдущему закрытию 0,05% до 4294 пункта.Хотя пятничная статистика может иметь гораздо более значимый эффект на рынок, описанные выше факторы говорят о том, что значительное превышение показателя nonfarm payrolls над прогнозом маловероятно. Если же опережение прогноза все же произойдет, то возрастет важность июньской статистики по инфляции в США, которая должна быть опубликована 13 июля, а итоги заседания ФРС в конце июля могут привести к более значительной волатильности рынка в сравнении с тем, что мы наблюдали в июне.
Спасибо, что дочитали материал до конца. Подписывайтесь на наши каналы в Яндекс Дзен и Telegram.
